浅谈区块链稳定币

近日，TerraUSD（UST）与美元脱钩，其治理代币Luna彻底崩盘，从四月初最高$119的价格下跌到接近归零，给市场造成了极大的恐慌。不少人开始对稳定币产生了怀疑甚至失去信心。事实上，当前区块链市场上有着高达几十个稳定币币种今天我们就来浅谈一下稳定币的模式以及机制。

首先，稳定币可以先分为两个大类：中心化稳定币和去中心化稳定币，其中去中心化稳定币还可细分为数字货币抵押型稳定币和算法稳定币。

中心化稳定币（代表币种USDT，USDC，BUSD)

中心化稳定币，也称法币抵押型稳定币，是由中心化机构发行的基于稳定价值货币美元的代币。每发行一个代币，机构就需要往在现实中的银行账户中存入一美元作为保障。发行机构一般由第三方公司和数字货币交易所组成。发行这类中心化稳定币需要有相对应的美元保证金，目前仍是加密货币市场的主流。

抵押型去中心化稳定币（代表币种DAI）

顾名思义，就是通过超额抵押数字货币来铸造的代币。以DAI的例子来说，每铸造一枚DAI，都需要超额抵押链上数字货币资产，来保持和美元的1：1锚定。DAI不是由私人公司管理，而是由分散的自治组织通过软件协议管理的。因此，所有发行和销毁代币都由以太坊驱动的自我执行智能合约管理和公开记录，从而使整个系统更加透明。这类稳定币最大的特点是稳定性好，不用担心中心化机构的不透明问题，但是缺点是数量不足以满足市场需求，同时智能合约可能受到黑客的攻击。

算法稳定币（代表币种UST）

也是这段时间币圈风波的主角，它的机制是依据算法实时调整市场上的货币总量，来保持代币与美元形成1：1的锚定。当稳定币价格高于锚定价格时，增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时回收供给，又或者通过提供套利空间来平衡稳定币的价格。以UST举例，其采用了双代币设计：luna和UST。每当一个 UST 被铸造出来，就必须烧掉价值一美元的 LUNA。因为1UST=价值一美元的Luna，所以其中存在着套利机制： 当UST：$ ＞1时 可以将1$换成价值1$的Luna，发送到协议中得到1UST,此时1UST＞1$ 当UST：$ ＜1时，可以将1UST发到协议中得到1$的Luna，再换成1$，此时1$＞1UST。 用户被激励进行套利，从而帮助维持 UST 与美元的挂钩。

在这种机制下，不需要抵押数字货币资产，也不采用中心化稳定币的锚定方式，只需凭借市场供需关系和算法进行自动调节。这种可套利机制大大提高了资本效率，也使得UST此前一跃成为市值第三的稳定币。但是当市场遭遇剧烈波动，这种自动调节供需关系的稳定机制就会失灵，并伴随大规模的挤兑事件，导致稳定币不再稳定，进而陷入“死亡螺旋”之中。

让我们回顾一下这次UST崩盘的始末：在市场宏观形势不佳的背景下，区块链市场也经历了连续数日的下跌，同时Terra团队宣布将于5月8日调整流动性池，空头抓住这个机会在市场上大量抛售UST和LUNA，使得UST开始出现脱钩。同时恐慌情绪开始在UST和LUNA的持有者之间蔓延，大量锁仓在Terra生态中最大的储蓄协议Anchor之中的UST流入市场，导致UST脱钩越发严重。此时Terra开始在市场上清算自己的比特币储蓄，导致比特币价格进一步下跌，市场持续恶化。一连串的连锁反应最终导致了彻底的脱锚，再也无法挽回。

总结

目前区块链市场中，中心化稳定币暂时还是占据着主流地位，抗风险能力也远胜于去中心化稳定币。但是区块链的核心是去中心化，相信随着技术的进步和机制的改进，去中心化稳定币能够越来越完善，得到市场更多的认可。