期权协议Asteria或完成DeFi基建的闭环

在发展成熟的传统金融市场中，期权独特的优势使其交易额一直处于市场中的领先地位，其规模远超期货和现货市值总和。这是由于期权合约通常可以使用较低的资金撬动较大杠杆，并且利用市场的波动率谋利，具有资金利用率高，风险可控等特点，在传统金融市场中，常被运用于对冲与套保，以实现风险管理。加密货币市场具有高波动性高风险的属性，与期权特点的高度匹配使其成为加密货币多功能完美的金融工具。随着加密货币衍生品市场的快速成熟，期权类产品正在迅速被越来越多的市场参与者所认识。

然而当前的加密货币市场，期权交易量一直不温不火，期权赛道上还未产生独角兽。原因有二：一是做市商缺乏专业的做市能力，资金流动性不足；二是对于小白用户而言，期权操作复杂，存在较高的入门门槛。对此，Asteria给出了他们的解决方案。

Asteria如何解决期权的买/卖方痛点：

卖方痛点

Peer to Pool 集中做市资金，解决流动性碎片化

流动性碎片化是期权卖方的核心痛点之一，当前中心化期权、Opium、Opyn等都存在这一问题。单个币种，不同的行权时间、行权价格，可能会产生几十个甚至上百个不同的交易对。这就导致流动性碎片化，资金效率低，且对期权做市商的专业性要求非常高。

Asteria通过Peer to Pool 集中做市资金，有效提高资金利用率，让散户可以0门槛的成为做市商，参与做市。以 Black-Scholes 期权定价模型为理论基础，以摩根史丹利等大型金融机构场外期权做市商动态对冲（ Delta Hedging ）为做市策略， Asteria 通过模型优化设计出自己的场外期权做市商动态对冲三维平面，进行场外期权交易机制实现。

图1 Delta-Price-Time 三维曲面

专业的风险管理体系，对冲LP风险

Asteria 可以确保期权在专业和独特的对冲机制下是有利可图和安全的。相比之下，Hegic 没有套期保值的直接投注模式具有巨大的风险。与 FinNexus 相比，FinNexus 只能调整部分价格，风险很高，回报仍然不能保证。

Asteria 拥有独特的风险管理体系。Asteria 完美地解决了期权做市商面临的主要风险: Delta 风险、流动性风险、 Gamma 风险、 Vega 风险和信用风险。完善的风险控制和维护方法，降低了成本，保护了投资者的利益。与此同时，Asteria 提供了一套全面的风险控制系统，通过套期保值机制，确保所有流动性提供者的共享基金池的安全。这对于成为期权交易的合法做市商/卖方至关重要。

1. Delta风险控制，Asteria通过 Delta Hedging 中性策略进行敞口轧平。

2. 流动性风险控制，Asteria基于流动性池动态报价+报量，对流动性枯竭威胁进行下折抑制，确保流动性池稳定性；

3. Gamma风险控制，Asteria通过多样化的产品类型，实现特定的对冲效应结构，降低净头寸比例和对冲成本；

4. Vega风险控制，Asteria根据历史交易数据推导未来的资产波动率，并根据推导出的动态预期调整价格，降低定价风险；

5. 信用风险控制，Asteria针对特殊的期权产品，采用了履约保证金制度；

收益聚合器、对冲集合器的使用，提高LP收益

以Hegic为例，上千万的TVL，资金使用率只有3%~5%，LP的收益率较低。

在期权买方和卖方之间，Asteria会将收到的做市商的抵押资产放入DeFi乐高中，以稳定币的形式输入其自主设计的Delta 套期保值聚合器中，以最大化资金利用率。而Delta Hedging Aggregator 会根据市场的波动随时调整期权买方持有的头寸。

• 对冲集合器（Delta Hedging Aggregator），Asteria将依据标的资产（BTC/ETH）的波动性和市场流动性动态调整的期权所有者的持有头寸。
• 收益聚合器（Yield Aggregator）: 为了提高流动性提供者的资本效率和利润率，在各种 DeFi 收益协议和套期保值基金之间动态配置做市商的抵押资产，以最大化资金利用率。

买方痛点：

API3和专业的定价模块，使期权定价更为透明

Asteria 发布在 API3 Airnode 上，保证了获取无延迟，无操纵的标的物价格，数据呈现较专业。相比之下，Hegic 和 FinNexus 都使用第三方报价，因此它们的价格水平可能极不合理。而中心化期权如Deribit价格较为昂贵，且买方不能自定义行权价格。

Asteria 使用市场认可的 Black-Scholes 期权定价模型为理论基础，以确保更合理，更专业定价。相比之下，Hegic 和 FNG 资金池中的资金数量可能不稳定。例如，如果用户在资金不足的情况下购买了很多衍生品，就会造成很高的交易风险。Asteria 解决了其他协议所面临的这一关键问题。

传统欧式/美式权门槛高，小白难以使用

期权可用于套保，在Uniswap里提供LP的用户、挖矿用户、以及普通持币用户都可以使用期权对冲风险。但传统的期权门槛较高：一方面期权涉及到时间价值，内涵价值，期权成本，波动率等专业的知识概念较多，普通用户不好容易理解，也难以掌握。另一方面目前行业内的期权玩法上也难以上手，复杂的交易步骤和交易页面也阻碍了大批用户，导致期权的套保手段并未被广泛使用。

Asteria针对了DeFi用户的真实痛点和需求，将设计不同的期权产品：Uniswap的LP - 无常对冲器；针对挖矿用户的挖矿对冲器；针对持币用户的组合期权类理财产品；以及0基础小白也可以轻松上手的美式阶梯期权，降低期权的实际应用的门槛。

Uniswap的LP - 无常对冲器

无常损失一直是Defi中的弊端，Asteria为了减少买方的无常损失，研发并测试了IL组合期权对冲产品。在用特定的数学模型进行模拟后，推出了无常损失对冲器。用户可以在选择对冲周期，对冲模型和对冲的级别。对冲周期有一日和一周两个时间段，满足用户不同的时间需求。对冲模型涵盖了双向对冲，单边上涨和单边下跌，可以让用户根据自己预测选择性对冲。对冲的级别包含高,中,低，对冲级别越高效果越好，成本也越高。

美式阶梯期权 Asteria针对加密货币交易用户的特征进行了买方的产品创新，为专业知识欠缺、热衷于盯盘及短线交易、高杠杆率的普通交易用户推出了特色产品 Asteria Step Option。 在满足用户看涨看跌操作的同时，设置了三级Step结构,以十五分钟期权期限为基准进行报价和交易。该产品具有美式期权的特点，买方可以在买入合约后的 10分钟内根据标的物的价格浮动自主选择结算时间，自由度非常高。

除此以外，Asteria还有着用户友好型的操作风格

图2 期权买方操作页面 进入到Asteria的官网中，期权的买家简单的拖动即可选择标的资产的预期价格，并且对应的价格可能发生的损益情况即时地出现在下方的图表中，在右侧输入想要购买的数量，执行价格和执行日期，就能获知对应价格和数量所需的费用。购买完成后，可在下方看到自己持有的头寸。

图3 做市商操作页面

对于做市商来说，进入到抵押池的页面就可以选择想要抵押的资产，同时在右侧可以看到抵押品的状态，所获取的收益在下面一目了然。

用户友好型的操作页面极大的简化了交易者的操作步骤，降低了期权市场的门槛。对于普通用户来说，可以简单的根据自己的想法进行做市获取类固定收益或者依据预期的价格买入期权。而对于专业的投资者来说，可以通过Asteria自主设计的NFT进行各类期权合约的合成，例如跨式期权，复式期权，而达到对冲，套保，投机的目的。

Asteria的市场潜力

Asteria发行的平台代币ATA只能通过挖矿获取，主要有三种挖矿方式：做市商用户可以通过质押LP挖矿，获取的ATA进行LP组合加速挖矿。交易用户，会依据交易比例获取ATA奖励。购买期权合约会拥有NFT凭证，在未行权之前都可以进行质押已获取ATA。

ATA 代币一方面支撑 Asteria 协议和平台的价值，通过将部分手续费通过智能合约用于将平台币回购销毁的方式来实现 ATA 的通缩机制；另一方面也作为 Asteria 的治理代币，持币用户可以用来治理协议平台，做出发展决定，例如手续费回购平台币比例，不同类型期权产品上线的优先权，或者将来将其他的做市商引入至平台的决策权等等。健康的代币分发方式将使得其代币的价值拥有正向的反馈机制，进一步提升平台内在价值。

纵观区块链发展的历史，DeFi的出现已是币圈联系现实世界重要的枢纽，对比传统的集中式金融市场千万亿元的市值，DeFi与之相差千倍，而DeFi拥有着信任成本低，交易成本低，抗审查性，安全性，生态性等显著的优点，所以其发展空间非常广阔。随着监管和底层技术设施的完善，DeFi的的浪潮将会势不可挡。而期权作为金融市场中极其重要的一环，将来的发展空间也不言而喻。因此Asteria选择布局在期权市场，Asteria拥有专业的基础模型，完善的风险控制，简单容易的操作方式，这些都注定了Asteria拥有很大的发展潜力。

值得一提的是 ，Asteria测试网外侧活动已经开始，参与测试可以提前熟悉Asteria的操作流程，也可以获取奖励。Asteria将部署在Layer2上， 届时将成为首个推出永续期权的去中心化期权平台。